香煙網(wǎng)訊，據(jù)消息，中邦園林環(huán)境股份有限公司(下稱“中邦環(huán)境”)今日(2021年1月6日)正式在港交所掛牌，股票代碼為01855.HK，中國通海企業(yè)融資擔(dān)任獨家保薦人。
今日開盤后，中邦環(huán)境快速沖高，截至9:35，每股報于2.15港元，較發(fā)行價2港元上漲15%，市值達(dá)到5.9億港元。
本次中邦環(huán)境共在全球發(fā)售股份6875萬股，包括5500萬股新股和1375萬股待售股份，另有15%的超額配股權(quán);鑒于公開發(fā)售認(rèn)購火熱(超額認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)35.25倍)，經(jīng)重新分配調(diào)整后，香港最終發(fā)售2062.6萬股約30%，國際配售4812.4萬股約70%;厘定每股發(fā)行價為2港元，介于招股區(qū)間1.90港元至2.42港元的低端;經(jīng)扣除包銷費用及傭金及就全球發(fā)售應(yīng)付的其他估計開支，中邦環(huán)境所得款項凈額約為5470萬港元。
對于上市資金用途，中邦環(huán)境表示約14.8%用于在北京、上海及重慶成立地區(qū)設(shè)計辦事處，包括租用辦公場所、購買辦公用品及設(shè)備及招聘人員的開支;約23.7%用作即將開始的長春動物園項目的建設(shè)工程的前期成本;約26.1%用于投資烏蘭浩特市天驕天駿旅游開發(fā)有限公司，該公司為集團(tuán)與烏蘭浩特市地方政府設(shè)立以負(fù)責(zé)神駿山項目的融資、開發(fā)、運營及維護(hù)的PPP模式下的項目公司;約7.4%用于購置集中化的ERP系統(tǒng)，以提升公司的資訊科技能力及項目執(zhí)行效率;約18.0%用于償還公司將于2021年8月到期的3000萬元銀行貸款;及約10.0%用作集團(tuán)的一般營運資金。
中邦環(huán)境成立于2008年，是中國東三省成熟的園林及生態(tài)修復(fù)項目服務(wù)提供商，主要提供園林服務(wù)、生態(tài)修復(fù)及其他(包括市政建設(shè)項目的勘察、測量、設(shè)計及技術(shù)咨詢)三項業(yè)務(wù)，現(xiàn)已將業(yè)務(wù)拓展至中國13個省級地區(qū)，其中包括吉林、北京、天津、內(nèi)蒙古及新疆。
于往績記錄期間，中邦環(huán)境已承接合共374個項目，其中128個為園林項目、64個為生態(tài)修復(fù)項目及182個與其他服務(wù)有關(guān)的項目。而于最后實際可行日期，中邦環(huán)境有60個進(jìn)行中園林項目、36個進(jìn)行中生態(tài)修復(fù)項目及69個進(jìn)行中其他項目。
根據(jù)灼識咨詢報告，就2019年位于東三省的項目產(chǎn)生的收益而言，中邦環(huán)境于東三省生態(tài)修復(fù)行業(yè)公司中排名第一及于園林行業(yè)公司中排名第二，市場份額分別約為6.7%及1.3%;而就2019年產(chǎn)生的收益而言，中邦環(huán)境于中國園林及生態(tài)修復(fù)行業(yè)的市場份額分別約為0.08%及0.58%。
值得一提的是，中邦環(huán)境的上市進(jìn)程并非一帆風(fēng)順，此前曾經(jīng)歷兩次招股書失效的尷尬。IPO早知道認(rèn)為，業(yè)績過山車、回款周期長以及現(xiàn)金流承壓或是其中的重要原因。
業(yè)績層面，中邦環(huán)境的收益從2017年的6.55億元增至2019年的8.97億元，復(fù)合年增長率為17.0%;凈利潤則是另一番光景，該數(shù)值由2017年的5203.1萬元增至2018年的7081.3萬元，卻在2019年萎縮至4945.3萬元。而在2020上半年，中邦環(huán)境實現(xiàn)收入3.58億元、實現(xiàn)凈利潤為2131.5億元，前者同比增加21.4%、后者同比減少5.7%。
增收不增利，客觀反映中邦環(huán)境的盈利能力有所弱化。事實上，其權(quán)益回報率和總資產(chǎn)回報率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，并于2020上半年降至5.1%及1.2%，分別較2017年末的26.7%、5.5%減少21.6和4.3個百分點。
回款層面，園林行業(yè)及生態(tài)修復(fù)行業(yè)屬于前期投入大而回款周期長的行業(yè)，一個項目往往需要數(shù)月或數(shù)年才能完成，通常需要建筑承包商預(yù)付費用。在這兩個行業(yè)的81家上市公司中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率介乎90天至360天的公司占67.9%。
中邦環(huán)境亦難擺脫此窠臼，尤其是有80%以上收益來自公共部門，2020H1這一比例為83.7%。由于公共部門項目可能涉及拆遷及延遲規(guī)劃，導(dǎo)致較長的檢查、驗收及結(jié)算流程，其貿(mào)易應(yīng)收款的周轉(zhuǎn)期超過200天;而在2017-2020H1，中邦環(huán)境合約資產(chǎn)及貿(mào)易應(yīng)收款項總額的周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為約457.5天、492.6天、520.1天及715.2天。
現(xiàn)金流層面，因為回款周期的拉長，使得中邦環(huán)境的現(xiàn)金流壓力越來越大。其在手現(xiàn)金由2017年的1.19億元減至2018年的5523萬元，雖在2019年有所反彈，卻在2020上半年縮至3694.1萬元;與此同時，中邦環(huán)境的負(fù)債日趨增大，2017-2020H1其未償還銀行貸款及其他貸款分別達(dá)4.63億元、5.16億元、4.95億元以及5.38億元。
所幸的是，目前中邦環(huán)境的債務(wù)風(fēng)險尚屬可控，其流動資產(chǎn)基本覆蓋流動負(fù)債，利息負(fù)債倍數(shù)亦達(dá)到2.5倍。值得一提的是，截至最后實際可行日期，中邦環(huán)境未完成合約期末結(jié)余28.49億元，按照此前收入衡量，可支撐不少于三年的收入結(jié)轉(zhuǎn)。
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