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香煙網訊，2020年9月11日，新疆交建發(fā)布可轉債發(fā)行公告，計劃發(fā)行8.5億元，其中6億元用于G216 北屯至富蘊公路工程 PPP 項目，2.5 億元用于補充流動資金。下面我們來了解一下相關內容。

各項條款中規(guī)中矩，起始轉股價18.57 元，9 月11 日平價92.4 元，債底為89.4 元，純債YTM2.75%， 申購安全墊一般。交建轉債下修條款觸發(fā)條件為“10/30，85%”;條件贖回條款觸發(fā)條件為“15/30，130%”;條件回售條款觸發(fā)條件為“30，70%”。9 月11 日，新疆交建收盤價為17.15元，對應交建轉債平價92.4 元;債底方面，使用6 年期AA 中債企業(yè)債到期收益率作為折現(xiàn)率，債底為89.4 元，純債YTM 為2.75%，申購安全墊一般。

區(qū)域公路施工龍頭，高彈性匹配高估值。新疆交建是新疆自治區(qū)施工資質最全、資質等級最高的路橋工程施工企業(yè)之一，在全國公路施工單位中是僅次于中國中鐵、中國鐵建、中國交建等大型央企的第二梯隊。2020 年上半年公司路橋工程施工、材料銷售分別實現(xiàn)營業(yè)收入17.5 億元、0.9 億元，占比93.5%、5.0%。區(qū)域方面，公司業(yè)務以新疆為主，近年來公司依托交通強國戰(zhàn)略、西部大開發(fā)和一帶一路戰(zhàn)略的帶動下，業(yè)務范圍逐步輻射西藏、四川、青海、貴州等中西部地區(qū)和喀麥隆、吉爾吉斯斯坦等海外地區(qū)。估值方面，新疆交建估值高于行業(yè)均值，考慮到公司作為次新股且較其他路橋施工企業(yè)業(yè)績彈性更高，相對行業(yè)的高估值具有一定的合理性。

建議積極申購。截至9 月11 日收盤，交建轉債轉股價值為92.4 元，存量建筑裝飾行業(yè)轉債轉股價值位于90 元-100 元的共2 只，參考可比轉債情況，預計交建轉債上市首日轉股溢價率中樞為[16%，18%]，對應價格中樞[107元，109 元]。假設原股東配售比例為60%，網上有效申購戶數(shù)為600 萬戶，則網上申購總額度為3.4 億元，中簽率為0.006%，頂格申購中一簽的概率為6%，建議一級市場積極參與申購，二級市場可保持關注。

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